【矿价将可能持续偏弱】

随着近期铁矿石及钢坯的大幅度下跌，目前整体业内分析表示，未来矿价将可能持续偏弱。这主要是由于供给的压制。

(1)2011年全球新增铁矿石产能8750万吨，2012按目前计划预计将扩产14400万吨，全球铁矿石产能的投放在2012、2013年迎来高峰期。

(2)按照经修正的国内原矿产量，我们认为现在边际厂商的减产使得产能利用率回落，若价格发生一定幅度的反弹，边际厂商的复产将加剧供应压力。

【钢产量可能会出现进一步的回落】

(1)目前仍有部分钢厂对“金九银十”抱有一定的预期，希望在旺季消化自身的产量和大量的库存，但如果“金九银十”需求回升的力度不达预期，那么这些厂商可能就会选择减产。

当然8月的中采钢铁行业PMI生产指数为36.5%，较上月大幅回落12%，显示钢铁的排产计划可能正在发生收缩。所以据此可以判断，现在部分钢厂可能也在进一步减产。

(2)经过钢价进一步的回落，预计钢铁行业不仅大面积亏损，一些边际厂商可能已接近达到自身的现金成本，所以在现金成本上满负荷生产是无法持续的。

【钢厂库存VS钢材社会库存】

钢材社会库存连续六周下降 螺纹钢降至600万吨以下:截止8月31日，全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板)社会库存量为1433.3万吨，较前一周减少23.1万吨，钢材库存连续第六周回落。与去年同期相比，总库存高出42.6万吨，而螺纹钢和线材总库存比去年同期高出73.5万吨，增幅继续明显下降，也是连续六周回落。

然而，与钢材社会库存形成鲜明对比的是，钢厂库存仍在堆积。供给层面源于重点钢厂并未实质性减产;需求层面一方面显示了由于终端需求的弱势，钢厂销售压力很大。另外，贸易商清库存的行为也影响了钢厂的中间需求。

【三季度VS四季度】

三季度或将发生大面积亏损：创今年季度盈利低点

四季度成本端的好转或有业绩改善

由于钢铁行业的下游需求不乐观，而且我们预计三季度钢铁行业将发生大面积亏损(亏损家数占比扩大至80%)，创出今年季度盈利的低点。

由于四季度使用的主要是低价的铁矿石、焦炭的存货，所以业内预计成本端的好转带来业绩环比改善，不过在终端需求未见明显改善的背景下，盈利改善的弹性不足，维持行业“同步大市-A”的投资评级。

【本轮钢铁行业基本面能否好转】需注意两个指标

观察本轮钢铁行业基本面的好转需注意两个指标:旬度粗钢产量和钢厂库存。

只有钢厂发生实质性减产行为、观察到旬度粗钢产量平台式的回落，且钢厂的库存得到有效清理，才有可能迎来钢价的持续上涨和基本面的改善，即粗钢产量和钢厂库存是未来钢价上涨的先行指标。目前仍未观察到这两点，因此基本面未出现好转迹象。基本当下可以说，旺季不旺现象再现，行业盈利继续寻底。

【文中部分信息来源于中华商务网】

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