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本周广州方坯小幅上扬，乐从热卷延续窄幅上行态势，在成本支撑作用增强及下游采购略有放量的综合影响下，目前乐从冷轧市场处在缓慢爬升的阶段。 那么，“十八大”前乐从冷轧市场行情将如何演绎呢?笔者将从以下几个方面作简要分析。

　　10月汇丰PMI初值回升，制造业略显回暖

　　据汇丰中国发布报告称，10月制造业PMI指数初值为49.1，较9月终值47.9%高出1.2个百分点，创下三个月来新高。虽仍处于收缩区间，但连续两个月回升，市场多方就经济企稳回暖预期表示乐观。分项指数中，10月新订单指数从9月的47.3%升至49.7%，为六个月高点;新出口订单由9月的44.9%升至47.3%，为五个月高点。而通过新订单减产成品库存衡量的增长动力指标则回升至一年来高点1.8%，结束了之前连续五个月的负增长。从以上情况可以看出，前期“稳增长”措施产生了一定的效果。顺德乐从作为“家电之乡”，制造业PMI的回暖，也显示出当地制造业的活力有所提升，对于冷轧的需求量会增加。

　　乐从冷轧社会库存持续下滑，资源偏紧

　　鉴于当前下游需求有所好转，整体资源消化进度有所加快，但是近期乐从市场的库存总量呈直线下滑的主因却在于：一是受上半年行情低迷影响，部分商家已经退出市场;二是尚留存在市场中的商家多数对后市抱着悲观的态度，从钢厂的订货量也较前期明显减少。此外，随着商家销售力度的加大以及下游采购商的持续收货，部分紧俏规格存在较大的价格优势。如1.0首钢冷卷报价在4600元/吨左右，而1.3、1.8等规格报价却只在4400元/吨左右，在各种规格资源供求处于平衡之时，二者报价基本一致;而当前却有200元/吨左右的价差。这就意味着当前乐从市场冷轧资源依然偏紧的态势，其对市价将形成一定的支撑作用。

　　主导钢厂稳中上调，本地钢厂跟随上扬

　　当前乐从冷轧市场流通较多的钢厂资源基本可以分为两大类，一是南方资源，或说成本地资源，主要为柳钢、涟钢资源，虽南方资源中比较著名的有武钢等钢厂资源，但武钢的经销商基本集中在华东地区，华南涉及较少。二是北方资源，包括鞍钢、首钢、唐钢等。在“金九银十”之际，钢市出现回暖，冷轧现货市场亦出现较大反弹，因路程较远及运输受阻等制约，北方资源在当地的敏感性相对欠缺，柳钢资源在本地占据较大的市场份额。从近期柳钢频繁上调出厂价中可以看出，本地钢厂提价意愿较强，在市场资源成本急剧上升之际，商家让利空间极为有限，挺价抬价之心油然而生。

　　综合以上三个方面来看，在需求向好、库存处于低位及成本抬升等诸多利好因素的共同提振下，当前乐从冷轧板卷下跌可能性不大，且暂时国内宏观面基本维稳，商家心态稳定，预计“十八大”前乐从冷轧市场或将以稳为主，建议下游用户按需采购为主。